來源：英大期貨 作者：英大期貨

研報正文

一、市場行情觀點

1.操作建議

純堿基本面：據隆眾資訊，截止 2023 年12 月28 日，純堿庫存總庫存 34.01 萬噸(-1.38 萬)。純堿11 月凈出口-2.93 萬噸，但純堿周內庫存小幅增加，下游拿貨積極性降低，高價抵觸情緒濃厚，部分純堿企業(yè)價格有所松動。

純堿 11 月開始受青海昆侖、發(fā)投等堿廠環(huán)保整改影響，以上企業(yè) 12 月純堿產能下降至30%，短期供需錯配，何時恢復未知。但河南金山近期產量陸續(xù)提升，遠興能源阿拉善天然堿 3 線 11 月 28 日投料表明供應偏緊的局面不會持續(xù)太久，遠月大幅上漲后需把握高位套保時機。

產量緩慢恢復中，遠興3 線投料，待青海堿廠整改結束或者遠興 3 線達產后，純堿供應遠期依舊十分充足，未來供應過剩必然。今日純堿主力SA2405 節(jié)后首日繼續(xù)下探，目前處于 2000-2350 區(qū)間運行，可滾動操作，逢高沽空為主。

大方向純堿總體遠月合約大漲后逢高沽空策略不變，大漲后2280-2400區(qū)間高位空單及套保單參與持有。仍需特別關注青海昆侖、發(fā)投的復產情況和遠興 3 線的達產情況。

二、期貨行情回顧

純堿今日主力合約 SA2305 今日增倉下行，繼續(xù)測試下方2000支撐。節(jié)后首日開盤后低開下挫，一路增倉下行至2000 點后震蕩反彈，午后圍繞 2020 一線震蕩運行，整體走勢偏弱。

目前仍處于2000-2350高位震蕩區(qū)間內，整體偏弱向下尋找支撐。大方向純堿總體遠月合約大漲后區(qū)間高位逢高沽空策略不變，2280-2350 空單續(xù)持，止損下移至 20 日均線。

密切關注青海整改復工消息，生產企業(yè)逢高介入遠月套保單續(xù)持。截止收盤，純堿主力合約SA405 合約收報于2018元/ 噸，較昨日下跌 26 元/噸，跌幅 1.27%。成交量減15.4 萬手至31.7萬手，持倉量增 2.6 萬手至 47.6 萬手。

三、行業(yè)信息

1.現貨情況：今日國內純堿市場震蕩下行，價格陰跌調整。當前，企業(yè)出貨相對順暢，個別企業(yè)有累庫預期，但量可控，部分企業(yè)放假影響出貨。下游需求表現一般，按需為主，情緒弱，采購相對謹慎。

重堿送到價格：華北 2750-2800(-200)，華東2750-2850(-100)，華中 2750-2800(-100)，華南 3050-3100(-50)，西南3050-3100，西北(出廠)2550-2700(-100)，現貨價格下調。

2.本周純堿產量增加 0.34 萬噸，漲幅0.53%。據隆眾資訊，截止到 2023 年 12 月 28 日，周內純堿產量 65.04 萬噸，環(huán)比增加0.34萬噸，漲幅 0.53%。

3.開工率本周提升 0.44 個百分點。據隆眾資訊，截止到2023年12 月 28 日，周內純堿整體開工率 83.54%，環(huán)比增加0.44%。

4.庫存本周減少 3.90%。據隆眾資訊，截止到2023 年12 月28日，本周國內純堿廠家總庫存 34.01 萬噸，環(huán)比下降1.38 萬噸，降幅3.90%。其中，輕質庫存 18.94 萬噸，重質庫存15.07 萬噸。5.進出口方面：據隆眾資訊，2023 年11 月中國純堿進口9.72萬噸，較上月減少

5.71 萬噸，跌幅為 37.01%;2023 年11月中國純堿出口 6.79 萬噸，較上月增加 1.06 萬噸，增幅為18.43%。2023年11 月，中國純堿凈出口-2.93 萬噸，增速-69.80%。

6.國家統(tǒng)計局最新公布：中國 11 月純堿(碳酸鈉)產量291.80萬噸，同比增長 7.6%;1-11 月累計產量 2957.50 萬噸，同比增長9.5%。