海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，元旦假期并未顯著帶動(dòng)水產(chǎn)品價(jià)格上漲，反映出當(dāng)前主要水產(chǎn)仍供給偏多、同時(shí)消費(fèi)端不及預(yù)期。考慮到23年主要水產(chǎn)行情低迷，部分水產(chǎn)的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產(chǎn)價(jià)格有望上漲，行業(yè)景氣度有望回升，同時(shí)，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

生豬旺季需求轉(zhuǎn)弱，豬價(jià)或?qū)⒕S持低位震蕩。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周生豬均價(jià)14.4元/公斤，環(huán)比-1.4%，豬價(jià)先漲后跌，但最高僅14.5元/公斤。涌益數(shù)據(jù)顯示上周15kg仔豬價(jià)格為303元/頭，環(huán)比下跌1.3%;50kg二元母豬價(jià)格為1538元/頭，環(huán)比持平。從需求端來(lái)看，上周日均宰量較前一周下降3.1%。

目前腌臘旺季已接近尾聲，結(jié)合當(dāng)前階段相對(duì)充足的生豬供給，后續(xù)豬價(jià)或?qū)⒕S持低位震蕩的格局。同時(shí)長(zhǎng)期虧損或?qū)е吗B(yǎng)殖戶現(xiàn)金流流失，疫病的持續(xù)發(fā)生導(dǎo)致產(chǎn)能去化加速，11月份能繁數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)出速度加快和范圍擴(kuò)大的趨勢(shì)，未來(lái)這一趨勢(shì)或?qū)⒌玫奖３帧?/p>

上周主要水產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲，生魚(yú)、對(duì)蝦等漲幅顯著。

普水方面，上周主要普水魚(yú)價(jià)格漲跌各半，草魚(yú)、羅非魚(yú)環(huán)比分別上漲1.6%、1.2%，鯽魚(yú)、鯉魚(yú)環(huán)比分別下跌3.7%、2.7%。特水方面，上周主要特水魚(yú)價(jià)格穩(wěn)中有跌，生魚(yú)全國(guó)塘口價(jià)為6.7元/斤，環(huán)比跌4.3%，加州鱸全國(guó)塘口價(jià)為10.6元/斤，環(huán)比基本持平，黃顙魚(yú)環(huán)比基本持平;對(duì)蝦方面，上周全國(guó)對(duì)蝦塘口均價(jià)為25.6元/斤，環(huán)比漲8%。原材料方面，上周主要原材料價(jià)格小幅上漲，魚(yú)粉、豆粕、玉米價(jià)格分別環(huán)比上漲0.5%、1.6%、0.1%。

元旦假期并未顯著帶動(dòng)水產(chǎn)品價(jià)格上漲，反映出當(dāng)前主要水產(chǎn)仍供給偏多、同時(shí)消費(fèi)端不及預(yù)期。考慮到23年主要水產(chǎn)行情低迷，部分水產(chǎn)的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產(chǎn)價(jià)格有望上漲，行業(yè)景氣度有望回升，同時(shí)，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。

雞苗和毛雞價(jià)格進(jìn)入冰點(diǎn)，停孵期后雞苗價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入上行通道。

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周白羽肉雞苗均價(jià)為0.9元/羽，環(huán)比-4.8%，毛雞均價(jià)為3.7元/羽，環(huán)比+5.9%，雞苗和毛雞價(jià)格進(jìn)入冰點(diǎn)，均處于年內(nèi)最低水平，這或與當(dāng)前消費(fèi)和養(yǎng)殖淡季等因素有關(guān)。

停孵期前雞苗價(jià)格或都將維持在底部，停孵期后雞苗價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入上行通道。一方面，去年引種量下降逐漸向下游傳導(dǎo)，新增父母代數(shù)量或?qū)⑻幱诘臀?，另外一方面，在產(chǎn)父母代將進(jìn)入淘汰高峰。因而，未來(lái)在產(chǎn)父母代將逐步下降，雞苗供應(yīng)趨緊，停孵期后雞苗價(jià)格或?qū)⑸蠞q。

關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化后續(xù)進(jìn)展。

12月7日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布公告，37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種，獲國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)審定通過(guò)。我國(guó)轉(zhuǎn)基因正式進(jìn)入到推廣階段，后續(xù)商業(yè)化步伐將加快。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化后，行業(yè)將迎來(lái)擴(kuò)容，而龍頭最為受益，建議重點(diǎn)關(guān)注。

關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。

當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，未來(lái)若順利上市，無(wú)疑將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豬苗市場(chǎng)擴(kuò)容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評(píng)審進(jìn)展，若相關(guān)進(jìn)展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。

寵物食品經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。

經(jīng)營(yíng)層面，下半年海外銷售快速恢復(fù)，疊加前三季度美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產(chǎn)生的匯兌收益預(yù)計(jì)進(jìn)一步提振相關(guān)業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)銷售大力推進(jìn)。

投資建議：

1)生豬養(yǎng)殖。產(chǎn)能去化有望加速，關(guān)注成本管控優(yōu)異的企業(yè)。2)水產(chǎn)飼料。2023年投苗下降，2024年景氣修復(fù)。3)白羽肉雞。停孵期后雞苗價(jià)格有望上行。4)寵物食品。經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。5)種子板塊。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式開(kāi)啟。6)動(dòng)保板塊。非瘟疫苗有序推進(jìn)，未來(lái)若能夠上市，豬苗市場(chǎng)將迎來(lái)擴(kuò)容。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

需求大幅不及預(yù)期，政策進(jìn)展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。