華泰證券:紅海事件導(dǎo)致物流供應(yīng)鏈再次面臨擾動
12月以來,多艘集裝箱船舶在紅海區(qū)域被胡塞武裝擊中后,集裝箱海運公司(集運)宣布暫停紅海區(qū)域航線,選擇繞行好望角至歐洲。截至目前,盡管部分紅海航線有所恢復(fù),但事態(tài)發(fā)展仍存不確定性。紅海是亞洲至歐洲航線的重要通道,每年約30%集運航線由亞洲-紅海-蘇伊士運河進(jìn)入歐洲(根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)),全球物流供應(yīng)鏈再次面臨擾動,歐洲運價大幅跳漲。截止1月1日,SCFI上海至歐洲/上海至地中海航線運價周環(huán)比上漲80%/70%,我們預(yù)計受該事件影響,1月歐線/地中海航線運價環(huán)比將進(jìn)一步上漲;油運/干散市場處于季節(jié)性淡季,短期運價影響有限。建議密切關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展對全球供應(yīng)鏈擾動的影響,若持續(xù)時間較長,將逐步傳導(dǎo)至集運其他航線及油運/干散運價。
原文:
歐線運價大幅跳漲,其他航線逐步被傳導(dǎo)
受紅海事件影響,集運市場再次面臨供應(yīng)鏈擾動和船期延誤,多家集運公司宣布部分航線繞行好望角,導(dǎo)致全航程時間增加約20天。截至1月1日,SCFI(上海集裝箱出口運價指數(shù))較12月1日(事件發(fā)生前)上漲24%,其中上海至歐洲/地中海航線大幅上漲217%/177%;其他航線逐步被傳導(dǎo),上海至美西/美東/東南亞航線上漲55%/46%/8%。我們預(yù)計短期受繞行影響,1月各航線運價周環(huán)比將進(jìn)一步上漲,需密切關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展及持續(xù)性。
油運/干散短期影響有限,中長期影響需密切關(guān)注事態(tài)持續(xù)性
根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù),紅海航道對集裝箱海運市場影響最為直接,每年約30%集運船舶經(jīng)該海域通往歐洲;油運/干散受貨品結(jié)構(gòu)和航線分布的差異,影響相對較弱,每年約11%/4%全球原油輪/散貨船通過紅海進(jìn)入蘇伊士。另一方面,考慮當(dāng)前季節(jié)性淡季,紅海事件對短期油運/干散運價影響有限。截至1月1日,原油BDTI/成品油BCTI/干散BDI運價指數(shù)較12月1日表現(xiàn)+2%/+15%/-34%。若事態(tài)持續(xù),將導(dǎo)致油運/干散貨船繞行,推升運價。
中長期:集運面臨較大新船交付壓力;油運/干散供給趨緊,支撐運價中樞
中長期看,24-25年集運市場面臨大量新船交付,行業(yè)供給大幅增加,或壓制運價表現(xiàn)。根據(jù)Alphaliner數(shù)據(jù),24/25年全球集運市場船舶供給同比增長(假設(shè)拆船率1.5%/1.4%)9.3%/4.9% vs需求同比增速2.2%/3.0%,供給過剩壓力較大。油運/干散新船訂單處于歷史低位,行業(yè)供給趨緊。根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù),24/25年全球原油輪供給(不考慮拆船)同比增長0.8%/1.3% vs 需求增長4.9%/2.4%;干散供給(不考慮拆船)同比增長3.2%/3.8% vs 需求增長1.8%/1.6%。
風(fēng)險提示:1)地緣政治風(fēng)險;2)運價低于預(yù)期;3)船舶供給高于預(yù)期。