上周（2023.12.25-29）市場觸底反彈，大小市值同時上漲，差異不大：按照市值從大到小，上證50、中證100、滬深300、中證500和中證1000分別上漲2.45%、2.89%、2.81%、2.21%、2.67%、和2.66%。普漲的行情，為新年的到來鋪上了一層喜慶的顏色。

　　行業(yè)方面，基金重倉行業(yè)相對排名靠前，2023年全年跌幅較大的行業(yè)相對排名靠前。漲幅最大的是電力設(shè)備及新能源，上漲5.17%，且集中在年前倒數(shù)第二個交易日爆發(fā)。即便這樣，該行業(yè)全年跌幅仍有24.65%，解釋為超跌反彈并不為過。漲幅第二第三的分別是有色技術(shù)和食品飲料，同樣是過去幾年的明星+跌幅較大的行業(yè)。

　　與之相反，上漲跌幅第一的是煤炭行業(yè)，下跌0.47%，但2023年全年上漲13.39%，2022年更是上漲17.5%，過去兩年累計漲幅排名所有行業(yè)第一。2023年最后一周，市場反向調(diào)整，但市場趨勢未見改變。

　　最后一周為什么市場風(fēng)格突變？資金大額流入是主因。上周主要寬基股票ETF都有幾十億升值百億的資金流入，且全部是寬基指數(shù)：滬深300ETF凈流入118.9億，其它幾個滬深300指數(shù)累計流入也超過百億，另外兩個上證50ETF和兩個中證1000ETF也有幾十億的資金涌入。很明顯，市場在相對底部區(qū)間，有重要資金積極入市托底。寬基入場，幾個行業(yè)主題型ETF則在撤退。創(chuàng)業(yè)科創(chuàng)類ETF雖然也是寬基，但行業(yè)主題的屬性較強，資金流出居前。

　　數(shù)據(jù)來源：博時基金、Wind 數(shù)據(jù)截止日期2023.12.29

　　宏觀方面，國際市場，美國10年期國債收益率最終報收于3.866%，這一波從10月24日往后的”降息“行動（Fed未動但二級市場收益率下降），顯示市場預(yù)期走在了前面：二級市場預(yù)測美國長期經(jīng)濟增速將快速下降，從而提前涌入長久期國債鎖定收益。美國經(jīng)濟是否會”軟著陸“？業(yè)界仍有較多爭議。但從國際流動性跨境流動的角度看，低利率有利于發(fā)展中經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)定價。

　　國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布12月PMI指數(shù)為49，比上月下降0.4個百分點，但反應(yīng)中小企業(yè)的財新PMI微升至50.8，為四個月新高。中小企業(yè)的景氣復(fù)蘇要快于大型企業(yè)。

　　回到A股，展望后市，從2021年開始，結(jié)構(gòu)性行情就是A股的主要特點，總有表現(xiàn)好的行業(yè)和主題，也總有不如意的指數(shù)和概念。2024年，結(jié)構(gòu)的特點不會改變，但利好的風(fēng)格會有變化。

　　展望2024，我們知道市場不會一帆風(fēng)順，但對中國未來的態(tài)度是樂觀的，堅定的。我們看好市場經(jīng)濟的自我修復(fù)，看好上市公司的迭代能力和創(chuàng)新能力，看好中國老百姓的勤勞和堅毅。實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)尺。讓我們拭目以待。